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兰州民百:基本面明显改善,外延扩张看大股东支持力度

发布时间:2010-03-29    研究机构:长城证券

今日,兰州民百(600738)公布年报:2009年公司实现营业收入7.29亿元,同比增长17.05%,利润总额3300万元,同比增长3.52%,净利润万元,同比下降11.33%,每股收益0.094元,每股经营性现金流0.69元,每股净资产1.61元。2009年4季度,公司实现营业收入1.97亿元,同比增长19.76%,净利润261万元,同比下降59.53%,每股收益0.01元。年报数据符合预期。

品牌调整、品类升级成功,公司主业稳健经营。2009年,公司主营增长17.05%,其中,亚欧百货增长17.87%,餐饮酒店业务增长20.07%。亚欧百货经过2007年、2008年的品类调整后,定位高端,避免了与其他百货的正面冲突,销售收入稳步增长,并在2009年获得“金鼎百货店”称号。2009年8月,亚欧人家开业,谭家菜的引入为公司餐饮业务增长做出贡献。2009年,兰州市社会消费品零售总额增长18.92%,其中,批发零售业增速为23.45%,餐饮住宿业增速为16.16%,2010年,兰州仍有较好的商业运行环境,预计公司整体收入增长保持在18-20%。

餐饮、百货业务毛利率都有下降,拉低总体毛利率。餐饮业务收入只占总体收入的5.96%,但这项业务是高毛利率业务,2008年毛利率达到41.49%,2009年引进的谭家菜以高档海味为主,致使餐饮总体生产成本上升,毛利率下降8.28个百分点。随着国际名品馆的扩大,其低毛利率的负面影响也显现出来,2009年亚欧百货毛利率降低了1.43个百分点。在餐饮和百货业务的共同作用下,2009年公司总体毛利率为21.77%,比2008年降低了2.73个百分点。

历史包袱基本处理完,费用率下降明显。2009年,公司期间费用率为15.37%,比2008年下降了4.11个百分点,我们认为这是公司财务状况回归正常的表现,2008年前公司每年都会处理大量的历史遗留问题,同时,因为资金紧张,每年都会付出高额的财务成本,2009年管理费用下降1.4个百分点,短期借款进一步减少到1.8亿,财务费用减少1100万。

剔除投资收入,营业利润增长76.77%。2008年公司营业利润3494万,但其中有1423万是浙江富春江旅游有限公司持有的国旅联合的股权投资收益,2009年公司营业利润3661万全部为主营业务赚取,如果剔除股权投资收益的影响,2009年营业利润比2008年增长76.88%,公司基本面改善明显。

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