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兰州民百:费用下降是增利的主要原因

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入5.32亿元,同比增长16.08%,营业利润2980万元,同比增长17.17%,实现归属母公司净利润2206万元,同比增长3.23%,实现每股收益0.084元。其中第三季度,公司实现营业收入1.67亿元,同比增长14.76%,营业利润1033万元,同比增长226.99%,实现归属母公司净利润717万元,同比增长275.48%。

受益经济回暖及消费刺激政策,增收明显。2009年1-9月,公司营业收入5.32亿元,同比增长16.08%,主要原因是2008年对亚欧商厦进行整体装修改造及品牌升级调整后,公司从传统百货向精品百货转型的战略实施效果显著。公司2008年以5000万拍得位于兰州市城关区繁华地段的金穗大厦现正在装修改造中,其定位以特色餐饮、快捷住宿及娱乐项目为主,公司计划将其打造成为与亚欧商厦差异化经营的“姊妹楼”,有望成为公司新的业绩增长亮点。

费用率大幅下降带来利润增长。前三季度,公司毛利率为22.42%,同比下降2.2个百分点,但三项费用率为15.90%,同比下降5.28个百分点,成为营业利润增长的主要因素。其中,销售费用同比下降10.43%,管理费用同比下降4.00%,财务费用同比下降36.88%,短期借款减少、利率降低使利息支出减少,是财务费用大幅降低的主要原因。

投资收益剧减、所得税费用激增导致净利润微增。前三季度,公司投资收益比上年同期减少1358万元,降幅90.44%,主要原因是2008年初公司控制下浙江富春江旅游股份有限公司上期出售其持有国旅联合股份有限公司股份所取得的出售收益所致;所得税比上年同期初增加526万元,增长242.84%,主要原因是公司本期赢利增加,因而计提税金增加。两项差额合计1884万,是导致公司2009年净利润仅增长3.23%的主要原因。

盈利预测和评级。目前公司主营业务仍然是商业零售,保守起见,暂不考虑大股东红楼集团整体上市及旅游资产进一步注入的可能。预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.11元、0.16元和0.19元,当前公司股价为7.28元,对应动态PE分别为69X、46X和37X,给予“中性”的投资评级。

风险提示。宏观经济波动影响、装修影响销售。

申请时请注明股票名称