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商业贸易行业周报:通胀有望驱动消费复苏,寻找安全中的弹性

发布时间:2016-04-05    研究机构:海通证券

【本周观点】

3月份整个市场偏暖,零售板块的表现也随之温和上涨。4月伊始,将进入年报与一季报集中披露时期,在市场对批零板块2015年业绩已经较充分预期的情况下, 关注重心将逐渐切换到关注一季报业绩,尤其是通胀回暖对超市公司的业绩改善的弹性方面,一季报业绩的兑现,可能会成为驱动批零板块未来1个月行情表现的主要来源,建议投资者把握超市板块投资机会。其次,建议组合思维投资小市值公司,推荐迪士尼、国企改革等主题性机会。 (a)CPI 尤其是生鲜食品CPI 的快速上涨,将带动超市板块的同店增长,业绩改善明显。年/季报公告期,超市板块龙头和改善高弹性个股

值得关注;我们首推中百集团(双底部双拐点),其次选择永辉超市(生鲜占比大,业绩弹性高)、步步高和红旗连锁(停牌中);更为详细的分析,敬请关注我们3月24日发布的深度专题《通胀来了,超市投资机会凸显》。

(b)推荐批零板块中小市值弱主业的壳资源标的。截止目前,批零板块经营状况仍未见明显拐点,传统的零售公司整体经营压力较大,部分公司的持续经营价值下降,同时又具有稀缺的物业价值与良好现金流,批零小市值公司常被视为优质的壳资源。正值国企改革的宏观背景下,完全竞争行业最先行动最先收益,进一步催化零售小市值公司的壳资源价值。我们从市值较小、经营业绩较差、实际控制人持股比例较小、股东历史增减持情况等方面筛选相关的壳资源标的,综合各方面考量, 建议关注南宁百货、兰州民百(600738)(停牌中)、武汉中商、中兴商业、北京城乡、人人乐等,可采用组合思维进行布局。

(c)根据我们的深度研究,迪士尼开园前半年将是相关板块和个股行情表现最好的阶段,入沪客流将直接贡献本地商业增量销售。3月28日,迪士尼门票预售引起市场哄抢,客流规模与消费热情都有可能超出市场预期。我们持续推荐迪士尼主题,建议关注上海本地商业股机会(兼具国企改革机会)。

零售板块国企改革是贯穿全年的投资主线。通过治理结构的优化和合理的激励安排,能够有效激发管理层和员工积极性,实现资源有效率配置和价值兑现,其本质和核心是契合供给侧改革逻辑的。2016年零售行业估值和盈利均处于历史低位, 而监管者和管理层等对行业格局和前景的认知更为明朗,国企改革有加速推进的机会,从而破除机制障碍,迎来价值兑现和实质性转型创新。上周银座股份体外资产注入未获股东大会通过,复牌后当日涨幅达到7.88%,民间资本介入国企改革的事件又被推至风口。我们继续推荐国改主题标的包括上海本地商业股、重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、王府井、银座股份、合肥百货等。

周末有消息称:“2016年将有21项左右的国企改革政策出台,包括国企重组、员工持股、薪酬改革等内容。”2016年将是政策落实之年,预计自4月开始,国企改革主题机会将逐渐升温,建议投资者开始加大布局力度。

风险提示:市场波动加大;公司在改革与转型进程及效果不确定;消费持续疲软。

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